Text
Public Finance and Islamic Capital Markets; Theory and Application
Ideologi ekonomi yang berbeda-beda telah berlaku selama evolusi masyarakat manusia, dengan berbagai sistem ekonomi yang muncul dan memudar seiring berjalannya waktu. Setiap sistem mempunyai paradigma ideologi yang berbeda, yang sering kali terbatas dalam penerapan dan umurnya. Sistem kapitalisme berbasis pasar, yang dominan di sebagian besar dunia saat ini, telah terbukti tangguh namun tidak terkalahkan. Kehancuran finansial pada tahun 2007-2008, yang mengakibatkan perlambatan ekonomi global, memberikan dampak signifikan terhadap dunia Barat dan memfasilitasi kebangkitan Tiongkok sebagai kekuatan ekonomi global. Krisis utang Uni Eropa yang sedang berlangsung, yang berdampak buruk pada negara-negara seperti Yunani dan mengancam negara-negara lain seperti Italia, semakin menantang sistem ekonomi kapitalis yang dianggap tak terkalahkan. Akar penyebab krisis ekonomi yang terjadi baru-baru ini, serupa dengan banyak krisis lokal yang terjadi di masing-masing negara selama dua dekade terakhir, dapat ditelusuri kembali ke masalah “utang” yang sudah lama ada. Meskipun utang telah ada selama ribuan tahun, implikasinya di masa kini sangat berbeda karena sifat sistem keuangan saat ini, yang dicirikan oleh tingkat suku bunga yang ditentukan secara ex ante. Meskipun tujuan kebijakan ekonomi sudah jelas—seperti stabilitas ekonomi, inflasi yang rendah, dan keseimbangan eksternal yang baik—kebijakan yang efektif untuk mencapai tujuan tersebut masih sulit dicapai, sering kali karena leverage yang berlebihan dan beban utang akibat kebijakan fiskal yang tidak hati-hati. Dunia kini mencari sistem alternatif atau instrumen pelengkap untuk menstabilkan perekonomian global. Dalam beberapa dekade terakhir, terdapat peningkatan minat terhadap keuangan dan perbankan Islam, yang memicu perdebatan baru mengenai kerangka holistik makroekonomi Islam. Para pendukungnya berpendapat bahwa ekonomi Islam, dengan sistem ideologinya yang berbasis keadilan, menawarkan alternatif yang layak untuk mengatasi masalah utang dan krisis manajemen fiskal. Inti dari kerangka ini adalah filosofi pembagian risiko, yang sangat berbeda dengan pembiayaan konvensional berbasis utang. Pembagian risiko bukanlah sebuah konsep baru; misalnya, ekonom konvensional Robert Shiller mengusulkan lebih dari dua dekade lalu gagasan pembagian risiko kolektif dan individu untuk meningkatkan stabilitas ekonomi internasional dan domestik. Dengan adanya pembagian risiko sebagai solusi potensial terhadap keberlanjutan krisis negara, peran pasar, khususnya pasar modal, menjadi sangat penting. Pasar modal efektif dalam alokasi sumber daya dan menawarkan peluang pembagian risiko melalui pasar ekuitas, sehingga peran mereka sangat diperlukan. Ada dua rangkaian instrumen pembagian risiko yang telah dieksplorasi baik dalam literatur maupun industri: instrumen pasar makro dan instrumen pasar mikro. Instrumen pasar makro dirancang untuk mendorong pembagian risiko global antar negara dan biasanya berbasis ekuitas. Namun popularitas mereka terbatas. Contoh dari Amerika Serikat adalah konsep “TRILLs” atau instrumen pasar makro yang diindeks PDB, yang menawarkan solusi kepada pemerintah terhadap beban utang mereka dengan menghubungkan pembayaran kembali dengan kinerja perekonomian negara tersebut. Konsep ini dapat diadaptasi melalui keuangan Islam dan instrumen keuangan dalam pasar mikro domestik untuk meringankan beban pembiayaan suku bunga ex ante bagi pemerintah. Prinsip-prinsip pembagian risiko dan filosofi ekonomi Islam yang lebih luas secara historis telah memberikan ide-ide inovatif untuk kemakmuran ekonomi. Beberapa dari gagasan ini masih bertahan dalam pembiayaan modal ventura, meskipun instrumen pembagian risiko bagi perusahaan dan pemerintah semakin banyak digantikan oleh instrumen pengalihan risiko. Buku ini menyajikan proposal awal dan studi empiris mengenai instrumen pembagian risiko dalam pasar makro dan mikro, yang bertujuan untuk menyediakan alat bagi pemerintah untuk menjembatani keuangan fiskal dan mendukung pengeluaran publik.
No copy data
No other version available